我们将财政部的政策分为两类，一是化债、国有行注资、土地收储等支持政策，二是“两重”与“两新”等直至政策，两类政策工具针对性有所不同，前者着力防范国内风险，后者着力刺激需求。当前投资者更为期待第二类政策，并会认为上周五的政策低于预期，从中概指数的表现可见一斑，不过我们认为这是对财政政策的误读，今年1万亿超长期特别国债加去年增发的万亿国债力度已经较大，年内继续推出类似政策可能性较低，而明年则值得期待。财政部明确表示我国政府还有较大举债空间，同时发行特别国债补充国行资本、专项债券土地收储等政策在制定中、“两重”与“两新”的支持等也有望在未来落地。总体而言，年内推出的财政政策符合预期，而且增量政策也将持续推出，我们对此信心不减。

国内方面，9月受天气扰动后，在外需没有大幅改善的情况下，中国10月出口数据明显回升，后续出口链主要面临的风险是特朗普上任后可能的关税升级政策。10月PPI同比降幅扩大，环比降幅有所收窄。11月8日人大常委会宣布增加地方债务限额进行隐债置换的决议，主要增量政策是新增6万亿元的地方专项债限额置换地方存量隐债，有望缓解地方政府现金流压力，但不形成新增财政支出。

本站消息，12月17日国际铜主力期货（BCM）合约收盘下跌0.23%，报65660元，成交18.15亿元。

品种简介：国际铜期货是一种在国际商品交易所上市交易的以铜为标的的金属期货合约，通常以伦敦金属交易所（LME）的铜期货合约为代表。铜是一种广泛使用的工业金属，因其优良的导电性、热导性和机械性能，被大量应用于电力、电子、建筑、交通等多个行业。在我国，国际铜期货是中国期货市场上首次以“双合约”模式实现国际化的期货品种，推出面向全球投资者的国际铜期货。该品种在上海国际能源交易中心上市交易，代码为BC。

期货小知识：保证金——期货交易者按照规定标准交纳的资金，用于结算和保证履约

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